【大纪元2021年06月28日讯】（香港大纪元记者蒋曦恩综合报导）中国经济状况与美国形成强烈对比。北京当局一直声称有效控制疫情，经济得到快速增长，但多家金融机构指出，中国消费端未复苏。于此同时，中国居民负债激增。
6月15日至16日美联储议利会议上，美联储上调了对美国经济增长的预测。海通证券指出，虽受到疫情冲击，美国经济在展现前所未有的复苏迹象，这与“政府发钱”模式下快速增长的美国居民财富以及消费能力的拉动息息相关。
“政府发钱”模式下 强大消费力拉动美国前所未有的经济复苏
2021年6月15日至16日，美联储举行了为期两天的议息会议，并在当地时间6月16日下午2时发布了对主要经济数据的预测：美联储将2021年美国全年GDP增长水平预测由3月份的6.5%上调到了7.0%，将PCE通胀的预期从3月份的2.4%上调到了3.4%，同时将失业率的预期从3月份的3.9%下调到了6月份的3.8%。
海通证券在2021年6月19日发布的2021年海通宏观中期观点的研究报告中写道：“美国的复苏会快于其它发达经济体”。“归根究底是因为，美国本轮刺激最强、最快：美联储用1个月走完了08年金融危机后4年的历程。”
据《华尔街日报》报导，决策经济学公司（Decision Economics, Inc.）首席全球经济学家和策略师赛奈（Allen Sinai）说，“我们从来没有经历过这样的情况，先是崩溃，然后又出现了堪比繁荣的回升；这绝对是史无前例的。”
疫情的冲击使得美国失业率增加，但此次和以往金融危机不同的地方体现在居民收入的不同变化。以往美国经济危机中，失业的增加往往伴随着居民收入的下滑。据CEIC数据显示，2008年金融危机爆发后，美国家庭人均年收入出现了下滑，从2008年的25,425美元下滑到2009年的25,143美元，又进一步下降到了2010年24,992美元。但是海通证券指出，此次在疫情冲击下，美国居民收入不降反升，收入增速从没有疫情的2019年的3.7%增加到了2020年的7.0%。
海通证券分析道，居民收入的增加很大程度上来自于政府高额补贴。在第三轮补贴方案中，每个纳税人可以获得1400美元的一次性补贴，失业人员每周能够领取300美元的失业补贴。如果再加上其他形式的失业救助，美国的失业人员每周能够拿到600至700美元的失业补助。
收入增加也支撑了消费力回升，海通证券指出，2021年3月，美国耐用品消费同比增长了26%，几本上已经创下了过去60年以来的最高纪录。非耐用品增速达到了10.8%，是过去22年以来的最高纪录。
大陆消费端未复苏 居民收入增速放缓 债务激增
交银国际研究部主管洪灏在6月22日发布2021下半年市场投资展望中直言，目前中国大陆市场需求端不足，消费端并未复苏。洪灏指出，中国的经济数据增长率并不理想。中国消费者信心指数在一个很高的位置，当中国的消费者信心指数不能继续上升，开始掉头向下，是反映出终端消费复苏并非如预期的强势。
海通证券也认为中国消费偏弱。在剔除基数影响后，2021年3月中国大陆社会零售消费总额增速为4.6%，这基本上和2021年12月处于一个水平中，但是到了4月却将至1.1%，这与疫情之前的8%附近的增长，还有很大的差距。
疫情爆发后，北京当局没像美国政府那样大力给百姓“发钱”。海通证券表示，大陆居民的收入还没有恢复到疫情之前。2021年一季度，在剔除基数后，中国大陆居民可支配收入增速只有5.2%，相比于比疫情之前的9%附近的增长还差距很远。
在收入增速放缓的同时，中国居民的的债务却在快速增加。
在2021年第一季度金融统计数据新闻发布会上，人民银行调统司司长阮健弘说道，“2020年我国的宏观杠杆率是279.4%，比2019年上升了23.5个百分点。分部门来看，居民、政府和企业三个部门的杠杆率分别是72.5%、45.7%和161.2%，这三个部门杠杆率分别比2019年上升了7.4、7.1和9.1个百分点。”“我们测算去年末住户部门的债务余额是73.6万亿，同比增长14.6%。当中个人贷款余额是63.2万亿，同比增长14.2%。”
值得注意的是，在这63.19万亿元个的人贷款余额中，个人住房贷款余额高达34.44万亿元，占个人贷款的54.5%，也就是说，人贷款中超过一半的是房贷。
据海通证券信息，2015年至2017年，“居民部门加杠杆，居民举债买房令地产销售井喷，房价超预期大涨，代价是居民部门举债能力接近上限，消费出现下滑。”
除了房贷，中国银行卡的负债也大幅上升，超过了美国。据中国人民银行（央行）的数据显示，截至去年底，中国银行卡的应偿信贷余额为7.91万亿元，是纽约联邦准备银行所统计美国信用卡贷款余额的近1.5倍。
中国银行国际金融研究所在2018年就指出，由于住房抵押贷款的快速增长以及新兴消费金融的蓬勃发展，中国居民部门的杠杆率快速上升。“居民债务一旦出现问题将难以解决，带来的负面影响也更大，不仅会降低居民储蓄、抑制居民消费，还使得居民储蓄下降，抑制经济可持续增长，威胁金融稳定。”
驻港财经分析师蒋天明认为，疫情爆发可说是对各国政府的一次大考试，考试内容是如何应对疫情，一年多过去了，此时各国经济表现，可说是考试的初步结果。
蒋天明说，美国是“藏富于民”，美国政府直接发钱的模式极大拉动了居民收入，这支撑了美国国内消费。而中国的经济，在大量的基建投资以及房地产的拉动下，积累了高额债务和金融风险，而百姓的消费能力却被严重抑制，最近流行的“躺平”就是一个百姓消费能力疲弱的真实写照。
强势美元对中国经济的影响
美联储议息会议上，美联储官员也预计提前加息。有7位委员预测，联储局最早在2022年至少加息25个基点。据路透报导，圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德认为，美联储转趋鹰派，暗示会更快收紧货币政策。这是美国对经济增长，特别是通胀升势快于预期的“自然”反应。
美国经济强势复苏伴随着强势美元。自6月16日美联储议息会议之后，美元指数一路上涨到6月20日的92.26。海通证券指出，美元在全球国际货币体系中处于主导地位，其利率和汇率的变动会对全球资产价格产生影响。而美债的实际利率，也会影响到全球核心资产的价格走势。
自媒体蒙面财经表示，如果美联储进行货币紧缩，而其他国家的市场还在出现宽松，形成政策上错配，就会产生重大影响。回顾2014年至2015年期间，美元指数从2014年6月1日的79.78快速上涨到2015年3月1日的98.36，却伴随着大宗商品的暴跌，以及其他新兴市场的下滑。当时中国的周期性行业也面临着全面的亏损，人民币也在2015年至2016年出现下跌。
此次美联储转鹰令北京当局警惕人民币贬值的风险。日前，由中共央行主管的《金融时报》发表文章称，分析师普遍认为，人民币汇率已趋近贬值拐点，今年下半年出现贬值压力的可能性很大。文章指，影响人民币汇率的因素很多，而美元升值风险是其中最直接的一项。
海通证券指出，中国经济高点，在去年就已经过去。具有领先性的指标——社会融资同比增速的高点出现在去年10月份，而季度GDP高点出现在去年四季度。2021年一季度GDP环比增长了0.6%，这表明经济还比增长动能在减弱。拉动GDP增长的一大动力——投资的高点也出现在去年四季度，而另一大经济增长动能——出口的还比高点出现在去年二季度。
10月末社会融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7%，之后增速出现了按月的下滑，2021年5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，延续了4月份社会融资规模增速下降的趋势。
社会融资规模是指实体经济从金融体系获得的资金总额，其中包括银行、证券、保险等金融机构，也包括债券市场、股票市场、保险市场及中间业务市场等等。社会融资规模是站在企业、居民和政府等融资端来看实际经济的融资需求。
蒋天明指出，社会融资规模的下降，代表总需求的回落，预示着经济走弱。而在此时，美元走强，人民币面临着贬值风险以及资本流出的风险，这无疑让消费疲弱、负债高企的中国经济雪上加霜。
责任编辑：连书华