【大纪元2024年05月30日讯】（英文大纪元专栏作家Ryan McMaken撰文／原泉编译）3月份货币供应量的同比增长率再次下降，但3月份的降幅是16 个月以来降幅最小的一次。此外，3月份货币供应量环比增长率为两年来最高。目前的货币供应量增长趋势表明，货币供应量在经历了一年多的历史上较大的收缩后，持续出现好转。截至3月份，货币供应量似乎已进入稳定期，与去年同期相比仍然持平或下降，但在过去几个月中出现了明显的增长。
目前，货币供应量已连续17个月呈同比负增长。2024年3月，货币供应量继续下滑，同比增长率为-2.57%﹐与2月份的-5.76%的下降率相比有所上升，与2023年3月的-9.87%下降率相比要小得多。目前，负增长已经持续了一年多，并且在过去一年半的大部分时间里，负增长都低于-5%，货币供应收缩是大萧条时代以来最严重的一次。在2023年之前，至少60年来，货币供应量在任何一个月内的同比降幅都没有超过6%。
货币供应量的大幅下降似乎暂时告一段落。事实上，当我们观察货币供应量的月度变化时，发现从2月到3月，增加了0.98%。这是自2022年3月以来的最大增幅。以月为单位，过去10个月中有7个月的货币供应增长为正值，这进一步表明货币供应的新趋势是趋于平稳或恢复持续增长。
这里使用的货币供应度量——“真正的”或罗斯巴德－萨勒诺（Rothbard-Salerno）货币供应量度量（TMS）——是由默里‧罗斯巴德（Murray Rothbard）和约瑟夫‧萨勒诺（Joseph Salerno）制定的度量，旨在提供比M2更好的货币供应波动指标。（独立经济研究所米塞斯研究所现在定期更新这一指标及其增长情况）。
近几个月来，M2增长率与TMS增长率的走势相似，但TMS的同比下降速度快于M2。3月份，M2的增长率为-0.28%。这比2月份-1.82%的增长率有所上升。2024年3月的增长率也高于2023年3月的-3.74%。此外，M2的总体增长也高于TMS，今年2月至3月，M2增长了1.1%。
货币供应增长速度往往是经济活动的衡量标准，也是预示经济衰退的指标。在经济繁荣时期，随着商业银行发放更多贷款，货币供应往往会快速增长。而在经济衰退之前，货币供应的增长速度往往会放缓。
需要指出的是，货币供应并不需要实际上的收缩来表明经济衰退。正如路德维希‧冯‧米塞斯（Ludwig von Mises）指出的那样，经济衰退之前往往只是货币供应增长放缓。但是，最近几个月我们看到的负增长，确实有助于说明货币供应增速下降的幅度和速度。这通常是经济增长和就业的危险信号。
综上所述，经济衰退往往要等到货币供应在经过一段时间的放缓后，开始重新加速才会显现出来。20世纪90年代初的经济衰退、2001年的网络泡沫和上世纪30年代美国经济大萧条都是如此。
尽管去年货币供应总量大幅下降，但货币供应的趋势仍远高于1989年至2009年20年间的水平。要回到这一趋势，货币供应必须再减少3万亿美元左右，也就是15%，总量降至15万亿美元以下。此外，截至3月份，货币供应总量仍比2020年1月增加了30%以上（约4.5万亿美元）。
目前，TMS货币供应量比2009年增长了185%以上﹐M2供应量同期增长了145%。在目前19万亿美元的货币供应中，有4.6万亿美元（24%）是自2020年1月以来创造的。自2009年以来，已经创造了超过12万亿美元的货币供应量。换句话说，近三分之二的货币供应总量是在过去13年里创造出来。
在这样的总量下，货币供应量下降10%只会对新创造的巨大货币量造成很小的影响。美国经济仍然面临着过去几年来庞大的货币过剩问题，这也是为什么在经历了17个月的货币供应负增长之后，我们在过去几个月里只看到就业放缓的部分原因。（例如，自2023年末以来，全职工作的增长已转为负值，而就业人员总数则持平）。此外，消费者价格指数（CPI）通胀率仍远远高于2%的目标值，主流经济学家关于大幅“去通胀”的预测是错误的。
美联储和联邦政府需要降低利率
与大多数中央银行一样，美联储也面临着两个相互冲突的政治挑战。首先是价格通胀。各国政府担心高水平的物价通胀，因为众所周知，高通胀会导致政治不稳定。中央银行对抗物价上涨的方法之一是允许利率上升。
第二个挑战在于，人们期望一个政权的中央银行帮助该政权发行债务和参与赤字支出。中央银行提供这种帮助的主要工具是保持政府债务的低利率。中央银行是如何做到这一点的呢？通过购买政府债务，从而人为地增加对政府债务的需求，推动利率回落。问题是，购买政府债务通常需要创造新的货币，从而给物价上涨带来压力。
因此，在物价上涨时，中央银行面临着两个相互矛盾的任务：保持价格通胀率和利率处于低位。
这就是美联储目前的处境。尽管预言中的“去通胀”并没有出现，CPI通胀率也没有回到2%，但美联储最近几周明确表示，它没有提高政策目标利率的计划，从政治上讲，美联储不能让利率上升，因为人们希望美联储阻止政府债务支付的利息（即收益率）大幅上升。
最近，经济学家丹尼尔‧拉卡列（Daniel Lacalle）解释了这个问题的一些细节：
“美联储‘不再进一步收紧货币供应’的决定是在全球对美国国债的需求受到质疑的情况下做出的。外国持有的美国国债已升至历史最高水平，但这一数字具有误导性。相对于新债券的供应，需求已经减弱。事实上，美国财政部预计将大幅增加新债发行，这让美联储感到头疼。当公共债务利息支付达到一万亿美元时，借款成本将显著上升，投资者需求依然强劲，但不足以跟上赤字失控的步伐。”
“根据美国财政部的数据，中国持有的美国国债已连续两个月下降，至7,750亿美元，而日元疲软可能需要日本央行出手干预，这意味着抛售外汇储备里的部分美国国债。”
有鉴于此，货币供应量的增长没有早一点转为正值就相当令人惊讶了。
美联储现在所做的可能是“等待和希望”策略的最好诠释。美联储拒绝让利率上升，但也没有降低目标利率。相反，美联储似乎在保持目标利率的稳定，只是希望能有什么事情发生使国债收益率回落，而不需要美联储印更多的钞票来购买更多的国债，冒着新一轮政治上有害的物价上涨的风险。然而，“希望”并不是什么好策略，可能的结果是美联储将偏向于保持低利率，以便政府能够借到更多的钱，这对普通人来说意味着更大的物价上涨。
作者简介：
瑞安‧麦克马肯（Ryan McMaken）是《Mises Wire》和《奥地利人报》（The Austrian）的编辑。他拥有科罗拉多大学（University of Colorado）的经济学和政治学学位，2009年至2014年担任科罗拉多州住房部的经济学家。他著有《共产牛仔：西方流派中的资产阶级与民族国家》（Commie Cowboys: The Bourgeoisie and the Nation-State in the Western Genre）一书。
原文：The Money Supply Is Growing Again and the Fed Wants It That Way 刊登于英文《大纪元时报》。
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责任编辑：高静