最近的加息只是最新的分期付款
【大纪元2022年10月03日讯】（大纪元专栏作家Milton Ezrati撰文／曲志卓编译）9月21日，美联储（Fed）在其基准联邦基金利率上调0.75个百分点，导致金融市场下跌。市场只预料到加息，但对加息的反应不如美联储主席鲍威尔对未来的承诺。他不仅表示将进一步加息，还透露了政策制定者对经济衰退风险的准备程度。
美联储公开市场委员会（the Fed’s Open Market Committee）预测联邦基金利率的目标是在年底前达到4.5%。这比今天的利率高出整整一个百分点。更能说明问题的是，对利率的预测是如何随着时间的推移而上升的。
去年12月，当美联储主席杰罗姆‧鲍威尔（Jerome Powell）仍将通胀压力描述为“短暂的”时，美联储预测，到2022年底，通胀率将达到0.9%。去年6月，预测将这一数字上调至3.4%。现在它已经接近4.5%。
以这种模式，投资者可以推断2023年利率将会更高。显然，鲍威尔的言辞令他们相信这一点。他明确表示控制通胀现在是美联储的首要任务，几乎不管这种努力可能带来的任何伤害。
历史强化了这些解释。对于任何记得或研究过1970年代和1980年代最后一次大通胀的人来说，很明显，在利率上升到与通胀率本身相当的水平之前，货币政策无法在通货膨胀方面取得效果。
想想看，今天，即使在将联邦基金利率推高至3.0%以上，10年期国债收益率接近4.0%之后，超过8%的通货膨胀率仍然允许借款人用比借款人支付利息损失更多的实际购买力的美元偿还贷款。
这种鼓励使用信贷的现象必须在货币政策能够抑制通货膨胀之前结束。现在对强有力的货币行动的需求尤其迫切，因为财政政策无助于减缓联邦资金流入经济。相反，最近的政策，如免除学生债务，只会加速美元流动。
面对这一现实，投资者逐渐地接受经济衰退的可能性。加息已经通过抑制住房销售和给房地产价格带来下行压力，明确了这种前景。虽然8月份的建筑价格上涨，新屋开工率仍比去年4月开始加息时的水平低近13%。
尽管8月份实际新房销售有所上升，但已从去年1月份的高点下降了近20%，而全国房地产经纪人协会（the National Association of Realtors）报告称，6月至7月期间，现有房屋的销售价格中位数下降了2.4%，这是有数据可查的最近一个月。有充分的理由预期，更高的利率将使这一重要的经济部门产生双重影响，并对整体经济产生类似的不利影响。
美联储公开市场委员会已经开始认识到这一前景。去年12月，他们预测经济的实际增长率为4%。到6月份，他们已经将这一预期降至1.7%。他们现在预计2022年美国实际国内生产总值（GDP）仅增长0.2%，这从统计上看与零没有什么不同。
在某种程度上，这一评估只是解释了今年第一和第二季度实际GDP直接下降的影响。但该评估也解释了美联储政策对经济的持续影响。现在的预测与经济衰退略有不同，这说明了一切。
人们总是希望通货膨胀可能自行迅速消散。虽然一切皆有可能，但这样的事件仍然极不可能发生。7月和8月的通胀缓解，尽管白宫紧扣这一点不放，但没有提供通胀消失的证据。如果没有汽油价格的一次性下跌，8月份的通胀率在过去12个月中上升了近9%。
汽油价格的下跌不会持续下去。9月份的每日汽油价格已经稳定下来，这表明在9月份的消费者物价指数（CPI）中，充其量只能看到汽油价格持平。可以肯定的是，这是一种缓解，但不会出现7月和8月的大幅下跌。随着冬季的到来，能源压力可能会卷土重来，特别是由于俄罗斯天然气退出欧洲市场。
与此同时，核心通胀（不包括食品和燃料）在8月份加速。
这幅图景给未来留下了四个关键问题。首先，对通胀的持续担忧将持续存在。其次，美联储将继续加息。第三，美联储的行动将继续阻碍经济活动的步伐。第四，金融／经济环境将继续拖累股票和债券价格。
作者简介：
米尔顿·埃兹拉蒂（Milton Ezrati）是布法罗大学（SUNY）人力资本研究中心（Center for the Study of Human Capital at the University at The Buffalo，SUNY）的附属公司《国家利益》（The National Interest）的特约编辑，也是纽约通信公司Vested的首席经济学家。在加入 Vested 之前，他曾担任 Lord， Abbett & Co. 的首席市场策略师和经济学家。他还经常为《城市日报》（City Journal）撰稿，并定期为《福布斯》（Forbes）撰写博客。他的最新著作是《三十个明天：未来三十年的全球化、人口统计学和我们将如何生活》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live）。
原文“Interest Rates Will Go Higher”刊于《英文大纪元时报》
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责任编辑：高静