【大纪元2020年10月10日讯】（大纪元记者Fan Yu报导／孙洐源编译）川普政府一直在限制某些与中共有关的中国公司的市场准入。
尽管美中之间的紧张关系不断升级，但美国和其它外国投资者仍在向中国大陆提供资金，促进了中国的经济增长及其自中共病毒（武汉肺炎）疫情以来的经济反弹。
虽然外资参与中国股市已经广为人知，但参与中国在岸债券市场（onshore bond markets）才刚刚开始，并正在成为当前美国遏制中共扩张野心的一个不可忽视的逆流现象。
然而这在很大程度上是美国自己造成的：是由西方国家普遍采取的低利率政策和华尔街将中国债券纳入证券指数的结合。
根据法国外贸银行（Natixis）的数据，截至8月，外资在中国15万亿美元的在岸（以人民币计价）债券市场的参与度为2.9%，可以忽略不计。但这个数字很快就会发生变化。一些事态发展可能会大幅提升这一比例。
第一个变化是中共明显放开了其在岸债券市场。在这方面，中共已经敞开了大门。
直到几年前，国际投资者必须通过冗长的程序，才能在中国申请成为“合格境外机构投资者”（QFII）或“人民币合格境外机构投资者”（RQFII）进行投资。但即使拿到了牌照，他们也要受到一系列的管控、上限设置和资金外流限制。
2017年，总部位于香港的债券通（Bond Connect）给予外国投资者更广泛的进入中国大陆市场的机会。
中共监管机构9月推出新的规则草案，进一步放宽QFII和RQFII的申请程序，为更广泛的市场准入铺路。
而接下来两个推动资本进入中国的举措，是由西方国家自身政策或行为造成的。一个趋势是华尔街将中国债券市场纳入其众多的证券指数。
今年4月，中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合债券指数（Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index），该指数是全球最广泛受追踪的投资级固定收益指数。据中共媒体《中国日报》估计，自从中国债券被纳入巴克莱指数后，来自外国基金、保险公司和银行的资金流入约为7000亿至8000亿美元。
中共政府债券也被加入美国的债券指数。摩根大通在今年2月将中共地方政府债券纳入摩根大通政府债券指数-新兴市场（JPMorgan Government Bond Index—Emerging Markets），预计将带动超过200亿美元的外资进入中国地方政府债券。中共的地方政府通常为规模较小的国企提供担保，而且许多市政当局都受到预算限制。
今年9月，富时罗素（FTSE Russell）宣布将于明年在其世界政府债券指数（World Government Bond Index）中纳入中共政府债券。这或将再引发约1000亿美元资金流入中共政府债券。
到目前为止，这三个债券指数的纳入可能会在近期推动近1万亿美元的新增外资总量进入中国在岸债券市场。安本标准（Aberdeen Standard）在2018年估计，中共债券可能会占到这三个指数的5%到7%，后续可能会有更多的指数跟进。
还有一个因素是显著的收益率差距。美国和欧洲的政府和企业债券支付的利息很少，以至于许多机构投资者被迫将资金投到其它地方才能获得足够的回报。对于养老基金（pension funds）和保险公司来说尤其如此，它们必须满足一定的回报率，才能产生足够的现金流来支付负债。
这种趋势是西方国家自2008年金融大危机（Great Financial Crisis）以来普遍实行的低至零利率政策而造成的后果。而中共病毒带来的全球疫情使一些国家对利率的预期进一步转为负值。
截至10月2日，一年期的美国国债收益率仅为0.1%，而十年期美国国债利率为0.7%。在当今的利率环境下，美债已经不太像是一种投资，而是更像一种价值的储存。
而中共国债的收益率相对更高。截至10月2日，中国十年期国债收益率为3.1%，2030年3月到期的中国进出口银行（Export-Import Bank of China）债券收益率为3.8%。在当今的低利率环境下，2.5%的利差是非常诱人的。
虽然中共的债券不是全球收益率最高的，但发行高收益债券的其它新兴市场也有诸如市场准入等问题。例如，印度的金融市场几乎完全对外国投资者关闭。
因此，为了满足回报预期，西方机构投资者基本上是在忽视中共独断专行的政策、对资本的严厉管制、普遍存在的公司管理问题和没有司法独立性所带来的巨大风险。
到目前为止，中共的在岸债券市场基本上还没有受到像其股票市场所引起的境外审查。《南华早报》9月30日报导，今年第三季度，境外基金经理通过港沪通（Hong Kong-Shanghai Stock Connect）净出售240亿元人民币（约40亿美元）的股票。这是一个信号，表明境外投资者可能对中国股票变得谨慎起来。
虽然中共的债券比股票所引起的媒体关注要少，但它们绝对值得类似程度的媒体关注。
责任编辑：杨亦慧